経済学部?楠田浩二教授と菊池健太郎准教授の共著論文がComputational Economics採択されました。
研究内容
我が国の経済戦略「貯蓄から投資へ」を実現するためには、家計が効率的投資である長期分散投資を行う必要があります。他方、世界金融危機の発生に伴い、確率過程を特定できない「ナイトの不確実性」を考慮した頑健投資の必要性が認識されています。本研究では、経済学における事実上の標準効用モデルであるCRRA効用に頑健性を付与して一般化した「相似拡大的頑健効用」を仮定します。相似拡大的頑健効用は、主観的割引率、相対的危険回避度に加え、「相対的曖昧性回避度」で特徴付けられます。そして、証券市場の定型的事実を説明出来る「2次証券市場モデル」の下で長期投資家の有限時間消費?投資問題を考察しています。相似拡大的頑健効用の場合、最適化条件から導かれる偏微分方程式（PDE）には非線形項が現れます。本研究では、PDEの非線形項を時間依存線形近似する線形近似法を提案し、近似解析解を導いています。最適ポートフォリオは、CRRA効用の下で導かれた最適ポートフォリオと同様に、近視眼的需要、異時点間ヘッジ需要、インフレ?デフレ?ヘッジ需要の3項の和に分解されますが、CRRA効用の最適ポートフォリオにおける相対的危険回避度が「相対的不確実性回避度」（相対的危険回避度と相対的曖昧性回避度の和）に一般化されています。数値分析の結果、線形近似法の精度は高いことが示されています。また、近視眼的需要に加え、インフレ?デフレ?ヘッジ需要の市場タイミング効果が大きいことが再確認されています。
論文情報
雑誌名：Computational Economics
論文名：A Linear Approximate Robust Strategic Asset Allocation with Inflation-Deflation Hedging Demand
著者：Kentaro Kikuchi, Koji Kusuda
DOI：https://doi.org/10.1007/s10614-025-11258-8
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